Определение и пример стрижки

Содержание

Стрижки Market Maker Спреды

Стрижка также иногда упоминается как распространение маркет-мейкера. Поскольку маркет-мейкеры могут заключать сделки с тонкими, как бритва, спредами и низкими транзакционными издержками, они могут постоянно получать небольшие потери или прибыли (или убытки) в течение дня.

С развитием технологий и повышением эффективности рынков спрэды во многих активах упали до уровня стрижки. Розничные трейдеры могут совершать сделки по тем же сделкам, что и маркет-мейкеры, хотя затраты розничных трейдеров все еще выше, что может сделать торговлю спредом неэффективной. В акции как розничные трейдеры, так и маркет-мейкеры могут покупать и продавать за

Ключевые вынос

  • Стрижка — это более низкая рыночная стоимость, размещаемая на активе, когда он используется в качестве обеспечения по кредиту..
  • Размер стрижки в значительной степени зависит от риска базового актива. Более рискованные активы получают большие стрижки.
  • Стрижка также означает, что маркет-мейкеры могут создавать или иметь доступ к.

.01 распространяется по активным и ликвидным акциям, но покупая и продавая 500 акций, вы получаете 5 долларов (500 *

Что такое стрижка?

Стрижка имеет два значения. Термин «стрижка» чаще всего используется для обозначения процентной разницы между рыночной стоимостью актива и суммой, которая может быть использована в качестве обеспечения кредита. Существует разница между этими значениями, потому что рыночные цены меняются со временем, что кредитор должен учитывать. Например, если человек нуждается в кредитах на сумму 10 000 долларов и хочет использовать свой портфель акций на 10 000 долларов США в качестве обеспечения, банк, скорее всего, признает, что портфель на сумму 10 000 долларов США стоит всего лишь 5000 долларов США в качестве обеспечения. Снижение стоимости актива на 5000 или 50% в целях обеспечения называется стрижкой.

Этот термин реже используется в качестве спреда маркет-мейкера. Термин стрижка используется, так как спреды маркет-мейкера очень тонкие.

.01) когда каждая сделка обычно стоит от 5 до 10 долларов (зависит от брокера), это не выгодная стратегия для розничного трейдера.

Объясненная побочная стрижка

Под стрижкой понимается более низкая рыночная стоимость актива, используемого в качестве обеспечения по кредиту. Стрижка выражается в процентах от уценки между двумя значениями. Когда они используются в качестве обеспечения, ценные бумаги, как правило, обесцениваются, так как кредитные стороны требуют амортизации в случае падения рыночной стоимости.

Когда залог заложен, степень стрижки определяется величиной сопутствующего риска для кредитора. Эти риски включают любые переменные, которые могут повлиять на стоимость обеспечения в случае, если кредитор должен продать ценные бумаги из-за дефолта по кредиту заемщика. Переменные, которые могут повлиять на эту сумму, включают цену, волатильность, кредитное качество эмитента актива (если применимо) и риски ликвидности обеспечения.

Пример неудачного и сопутствующего обеспечения долгосрочного управления капиталом (LTCM)

LTCM был хедж-фондом, основанным в 1993 году. К 1998 году он накапливал огромные убытки, что чуть не привело к краху финансовой системы. Основой прибыльной модели LTCM, которая некоторое время работала очень хорошо, было поглощение небольших прибылей из-за неэффективности рынка. Это обычно называется арбитражем. Фирма использовала исторические модели, чтобы выделить возможности, а затем использовала капитал для получения прибыли от них..

Каждая возможность, как правило, приносила лишь небольшую прибыль, поэтому фирма использовала рычаги или заемные средства для увеличения прибыли. Компания имела активы на 5 миллиардов долларов, но контролировала более 1 триллиона долларов..

Банки и другие учреждения позволили LTCM заимствовать или привлекать так много, с небольшим количеством обеспечения, главным образом потому, что они рассматривали фирму и их позиции как не рискованные. В конечном счете, однако, модель фирмы не смогла точно предсказать неэффективность, и эти крупномасштабные позиции начали терять гораздо больше денег, чем фактически имела фирма. и больше денег, чем было у многих банков и учреждений, которые предоставляли им кредиты или позволяли им покупать активы.

Неудача LTCM, которая потребовала финансовой помощи финансовой системы, привела к гораздо более строгим правилам стрижки с точки зрения того, что может быть объявлено в качестве залога, и какой должна быть стрижка. У LTCM практически не было стрижки, но сегодня средний инвестор, покупающий обыкновенные акции, подвергается 50-процентной стрижке при использовании этих акций в качестве обеспечения против суммы, заимствованной на маржинальном торговом счете..

Определение и пример стрижки

Стрижка волос

Что определяет размер стрижки?

Вообще говоря, предсказуемость цены и более низкие сопутствующие риски приводят к сжатым стрижкам, поскольку кредитор имеет высокую степень уверенности в том, что полная сумма кредита может быть покрыта в случае ликвидации залога. Например, казначейские векселя часто используются в качестве обеспечения для соглашений о займах на одну ночь между государственными дилерами по ценным бумагам, которые называются соглашениями РЕПО (РЕПО). В этих соглашениях стрижки незначительны из-за высокой степени уверенности в стоимости, кредитном качестве и ликвидности ценной бумаги..

Ценные бумаги, которые характеризуются волатильностью и ценовой неопределенностью, имеют большие ограничения при использовании в качестве обеспечения. Например, инвестор, стремящийся заимствовать средства у брокера, разместив позиции капитала на маржинальном счете в качестве обеспечения, может заимствовать только 50% от стоимости счета из-за отсутствия предсказуемости цены, что составляет 50%.

В то время как 50-процентная стрижка является стандартной для маржинальных счетов, стрижка на основе риска может быть увеличена, если депонированные ценные бумаги представляют риск ликвидности или волатильности. Например, стрижка портфеля заемных биржевых фондов (ETF) с высокой волатильностью может достигать 90%. Акции Пенни, которые представляют потенциальные риски цен, волатильности и риска ликвидности, обычно не могут использоваться в качестве обеспечения на маржинальных счетах.

Пример стрижки Market Maker

На многих рынках спред маркет-мейкера такой же, как спред розничного трейдера, хотя торговые издержки для розничного трейдера делают попытки получить прибыль от стрижки спредом неэффективными.

Один рынок, где розничные трейдеры часто не можешь торговля на тех же спредах, что и маркет-мейкеры, является рынком форекс. Это потому, что форекс-брокеры часто размечают спред, то есть как они зарабатывают деньги. На валютной паре EUR / USD необработанный спред, доступный для маркет-мейкеров, составляет 0,00001, однако розничные трейдеры могут платить спред от 0,00005 до 0,00015 (или даже выше), наценка в пять-15 раз превышает необработанный спред..

Форекс брокеры, предоставляющие сырые спреды своим клиентам, взимают комиссию с каждой сделки. Они зарабатывают деньги на торговых комиссионных вместо разметки спреда..

47. Стрижка бритвой

Защитите свои естественные волны, выбрав бритву, как эта косматая прическа. Объем поддерживается в короне и челки, в то время как слои и длина обрамления лица тщательно стерты, чтобы работать с вашей текстурой.

Лучшие стрижки Shag для густых волос

Если вы наделены густыми волосами, то ваш путь — это шаг. Вы можете пойти на стрижку средней длины и более длинную, если вы не хотите стричься или рассмотрите мохнатую лапку..

Использование техник стрижки волос придаст волосам остроту, придавая им непостоянный вид. В общем, будь вы длинным или коротким, не стесняйтесь экспериментировать с несколькими слоями, так как это уберет лишнюю массу с ваших волос и сделает вещи более аккуратными.

24. Современный новогодний шаг

Одну из самых знаковых причесок новой волны 80-х годов переделывают с помощью этих модных сиреневых волос. Чтобы придать образу внешний вид, держите челку короче длины бровей, добавляйте мягкие волны в длину и выбирайте пастельный оттенок для светлых волос.

5. Современный пикси-шаг

Никто не говорил, что короткие стрижки должны быть прямыми. Чтобы придать этому виду внешний вид, держите волосы на длине затылка и выбирайте более короткие челки. Используйте текстуризатор, чтобы вывести ваши кудри и растрепанность для легкого, непринужденного эффекта.

Shag Haircuts для квадратного лица

Инвестируйте в слои, которые могут помочь легко очерчивать ваше лицо без необходимости в Mac Daddy и его волшебстве. Слои обрамления лица могут удлинить ваше лицо и смягчить линию челюсти — общие области, к которым обращаются лица с квадратными лицами. Удары в стиле занавеса в сочетании с косматой стрижкой также могут помочь удлинить лицо и сбалансировать черты лица..

41. Шаг, который подчеркивает объем на вершине

Оптимизируйте свою короткую причудливую прическу, сосредотачиваясь на объеме в короне и в челке. Держите его сбалансированным, уменьшая громкость, когда вы достигнете концов. Выбирайте более длинную длину даже через челки, чтобы этот стиль все еще выглядел горячим, когда вырастет.

38. Смелый лохматый лох

Что, если бы вы могли соединить угловой боб с мохнатым? Это именно то, что вы получаете с этой смелой прической, которая создает остроугольный срез с более толстыми челками и насыщенным оттенком фуксии, который выделит вас из толпы..

1. Чрезвычайный Длинный Шаг

То, что у вас длинные волосы, не означает, что вы не можете использовать косматую прическу. Пушистые вьющиеся удары сочетаются с интенсивной длиной, чтобы создать винтажную атмосферу стиля Gibson Girl, которая идеально подходит для новых Ревущих 20-х годов 21-го века.

38. Длинный гранжевый лох

Классический длинный лох приобретает явно смелый край благодаря этому резкому цветовому контрасту, созданному в длину. Натуральные корни переходят в блондин средней длины, а затем переходят в ярко-оранжевый оттенок.

2. Кудрявый лох с короткими чёлками

Кто сказал, что вьющиеся волосы и стрижки не смешиваются? Включите это с смелыми короткими ударами и урожаем, который пасет Ваши плечи. Для достижения идеальной длины стричь вьющиеся волосы при высыхании.

Если вам это нравится, вы будете любить эти.

  • Как создать приложение бесплатно
  • Как гики могут держать скуку в страхе с мобильными играми
  • Можем ли мы начать вводить криптовалюты в игры?
  • Оффлайн-активности, которые имеют новую жизнь в Интернете
  • Как онлайн-игры были изменены и улучшены с помощью новых технологий
  • Прогресс мобильных игр

Прически — Веселье и Мода (Android)

Слишком много рекламы может испортить весь опыт приложения и оставить вас с большим количеством недовольных клиентов. Хотя это приложение можно загрузить бесплатно, в первую очередь упоминается, насколько раздражающими являются всплывающие окна. И как кто-то упомянул в своем обзоре, очень подозрительно, как они получили 1 миллион установок.

Цвет волос Премиум (iOS)

Для очень убедительной цветовой краски, попробуйте это приложение за 2,99 $. Он позволяет добавлять различные цвета в ваши волосы, а также некоторые аксессуары и размещать фотографию на обложке журнала. Отличный способ разыграть ваших друзей на Facebook.

Стенд для окрашивания волос (iOS)

Если вы просто хотите подправить свои волосы, возможно, вам стоит попробовать это приложение за 0,99 доллара. Вы можете изменить цвет своих волос на все, что захотите — даже полосы разных цветов! И, конечно же, это позволит вам поделиться фотографией, которую вы сделали в социальных сетях..

Волосы 80-х (iOS)

Признайтесь, мы все тайком хотим стричься с 80-х! Ну, может и нет, но это приложение позволяет вам попробовать в любом случае, всего за 1,99 $. Однако приложение давно не обновлялось, поэтому не вините меня, если оно не работает на вашем новейшем iPhone.

Ну, я думаю, действительно есть приложение для всего. Даже если вы не находите эти приложения особенно полезными, примите их с юмором и оденьте своих друзей в новую стильную прическу в следующий раз, когда вы пойдете на пиво. Это наверняка даст вам немного смеха.

Многие из этих приложений бесплатны, но некоторые из них платные, если вы хотите попробовать, я бы предложил попробовать «Фактически бесплатные» приложения Amazon, которые предоставляют вам приложение, но с поддержкой рекламы внутри — довольно приятное дело!

Примеряете новые прически в рамках подготовки к вашей свадьбе? Теперь кредит на свадьбу может позволить вам финансировать вашу свадьбу, делать макияж и прическу и многое другое с помощью недорогого кредита от кредитора, который хочет предоставить вам кредит. Возможно, вы привыкаете к своему внешнему виду, чтобы отомстить своей бывшей, после загрузки этого приложения в прошлом месяце, чтобы поймать мошенническое приложение — мы надеемся, что мы помогли вам добиться того, что вы сделали лучше всего.!

Попробуйте бесплатную стрижку с помощью Amazon «Actual Free», потому что она действительно бесплатная, представьте, что!

Прическа макияж Премиум (iOS)

На мой взгляд, это лучшее приложение из всего этого списка. Вы можете не только добавить к своей фотографии стрижки и волосы на лице, вы также можете добавить специальные фильтры (размытие, цветовой оттенок) к фотографии и написать на ней что-нибудь. Я бы сказал, самое современное приложение, но оно обойдется вам в $ 2,99..

Топ 10 приложений, которые позволяют попробовать разные прически

Вы когда-нибудь задавались вопросом, каково это было бы носить длинные волосы? Или конский хвост? Или даже гудение? Что ж, с современными технологиями вам не нужно больше удивляться. Если вы ищете новую прическу, есть приложения, которые значительно облегчат ваше решение.

Что ж, даже если вы не ищете новую стрижку, а скорее хотите разработать приложение такого типа, вам стоит хорошо знать конкурентов. Так что без лишних слов, давайте начнем с приложений.

Окончательная примерка прически (Android)

«Абсолют» не является действительно ультимативным, когда речь идет о коротких прическах, которые, я думаю, вписываются в целевую аудиторию, которая, по-видимому, очень консервативная женщина. Приложение бесплатное, но выглядит довольно загроможденным, и оно в основном предназначено специально для примерки стрижек знаменитостей..

Виртуальная прическа (Android)

Это очень успешное приложение с более чем 100 000 загрузок. Он делает то, что вы ожидаете — вы берете свою (или чужую) фотографию и применяете стрижку из бесплатных или нескольких платных пакетов стрижек.

Haicut Studio (Android)

Это приложение усердно работало над тем, чтобы предоставить пользователям массу вариантов, но не выполнило свою основную функцию достаточно хорошо, чтобы добиться успеха — у него менее 5000 установок. В то время как это аккуратно разработано и свободно, потребуется время, чтобы этот действительно взлетел.

Бесплатные стрижки для героев на День ветеранов

TUCSON, Ariz. — Парикмахер проводит День ветеранов, отдавая героям свои навыки.

Хуан Карлос Монтес Деока говорит, что он из армейской семьи, и оба его деда служат. Он говорит, что, хотя оба скончались, он раздает стрижки в честь их и других, кто служил.

KGUN9 впервые встретился с Монтесом Деока на День поминовения, когда он также раздавал стрижки ветеранам. Он говорит, что добровольно проводит выходные в Армии спасения. Он также посещает местные парки вокруг Тусона, чтобы предложить услуги бездомным ветеранам. Он делал это, по крайней мере, два года, начиная, когда он был еще студентом.

«Многие люди, с которыми я сталкивался на улицах, большинство из них — бездомные ветеринары. Честно говоря, часто я слышу, как« я снова чувствую себя человеком »или« большое спасибо », и я им говорю» Большое вам спасибо за вашу службу «, и они говорят мне» Спасибо за то, что вы американец, за которого стоит бороться, мы очень гордимся вами «, — говорит Монтес Деока.

Фэндомы: 逆 転 裁判 | Гякутен Сайбан | Первокласный адвокат
  • Генеральная аудитория
  • Предупреждения архива не применяются
  • Gen
  • Завершить работу

  • Предупреждения архива не применяются
  • Карума Мэй | Франциска фон Карма
  • Мицуруги Рейджи | Майлз Эджуорт
  • Канон Соответствует
  • Подразумеваемое / ссылочное жестокое обращение с детьми
  • Стрижка
  • Стрижки
  • Катарсис
  • импульсивное поведение
  • мы ненавидим Манфреда фон Карму в этом доме
  • воспроизведение jfa в данный момент, и я должен был написать что-то abt franziska немедленно
Фэндомы: ア の ヒ ー ロ ー ア カ デ ミ ア | Boku no Hero Академия | Мой Герой Академия
  • Генеральная аудитория
  • Выберите Не использовать архивные предупреждения
  • M / M
  • Завершить работу
  • Создатель решил не использовать архивные предупреждения
  • Aizawa Shouta | Ластик / Ямада Хизаси | Настоящий Микрофон
  • Aizawa Shouta | Eraserhead
  • Ямада Хизаси | Настоящий Микрофон
  • ненадежность
  • Стрижки
  • пушок
  • Признания
  • Собираемся вместе
  • Предварительно Canon

Резюме

Франциска начинает заново. Ее первый шаг — избавиться от этой прически..

Резюме

Исаак действует решительно, чтобы не дать Гектору встать на сторону Кармиллы.

A.K.A. Соблазнение Гектора или Исаак считает, что Гектор заслуживает хороших вещей.

Резюме

«Давайте начнем еще один SoA AU», сказала она.
«Это совершенно разумно», сказала она.
«Это не так, как будто у меня не так уж много нескончаемых историй», — сказала она..
«Мир, безусловно, нуждается в большем количестве картин сока / Талли, на этот раз более совместимых с канонами», — сказала она..

Да, конечно. Вот еще один SoA AU, где Талли на самом деле все еще чертов насильник, но в этом есть и поворот. (Иногда я ненавижу свой мозг, и я также хочу прояснить, что писать вещи изнасилования / неконфликтности — это одно, а пропагандировать это дерьмо в реале — совсем другое.)

Фэндомс: Гарри Поттер — Дж. К. Роулинг
  • Не оценен
  • Предупреждения архива не применяются
  • F / F, M / M
  • Работа в процессе
  • Предупреждения архива не применяются
  • Драко Малфой / Гарри Поттер
  • Гермиона Грейнджер / Панси Паркинсон
  • Гарри Поттер
  • Драко Малфой
  • Гермиона Грейнджер
  • Панси Паркинсон
  • Рон Уизли
  • Гермиона Грейнджер и Драко Малфой Дружба
  • Медленно Строй Драко Малфой / Гарри Поттер
  • Рон ненавидит Драко
  • Хогвартс, восьмой год
  • Драко Малфой и Панси Паркинсон Дружба
  • стричь волосы
  • Гей Драко Малфой
  • Подавленный Гарри Поттер
  • Утешительный Драко Малфой
  • Гермиона Грейнджер и Гарри Поттер Дружба
  • Лесбиянка Гермиона Грейнджер
  • Дружба Гарри Поттера и Рона Уизли
  • Не поддерживающий Рон Уизли
  • Волшебные мальчики
  • Мальчики целуются
  • Пайнинг Драко Малфой
Резюме

Shouta отменяет дату ужина Хизаси. Обеспокоенный своим другом, Хизаси идет в свою квартиру, чтобы проверить его.

Для одного вместе: EraserMic Week — День 6 — Легко на глазах.

Открытые окна от lea_hazel

красота, как циферблат от Reinetta

Fandoms: Homestuck
  • Teen And Up Аудитории
  • Предупреждения архива не применяются
  • F / F
  • Завершить работу
  • Предупреждения архива не применяются
  • Джейд Харли / Роуз Лалонд
  • Роза Лалонд
  • Джейд Харли
  • Стрижки
  • Стрижки как метафора любви
  • пушок
  • тоскующий
  • Эмоциональный Запор
  • я обещаю, что это больше пух, чем эмоциональный запор
  • Роуз просто отказывается облегчить себе жизнь

«Постоянные минимальные маржинальные требования и стрижки

Этажи на полях и стрижках помогают ограничить наращивание кредитного плеча в благоприятной рыночной среде и уменьшить размер любого «шокового эффекта» внезапного увеличения наценок и стрижек.

Выступление Виктора Констансио, вице-президента ЕЦБ, на международной конференции ESRB по макропруденциальному использованию полей и стрижек,
Франкфурт на Майне, 6 июня 2016 года

Леди и джентльмены,

Сегодня на конференции ESRB очень приятно выступить на макропруденциальной границе и прическах. На мой взгляд, макропруденциальная маржа и стрижка могут стать инструментами контроля за наращиванием чрезмерных рычагов в финансовой системе. Важно отметить, что эти инструменты будут выходить за рамки банковской системы, а также будут учитывать рост левереджа и рисков ликвидности в тех частях финансовой системы, где мы наблюдаем быстрый рост в последние годы. Прежде чем подробно остановиться на конкретной необходимости макропруденциальной маржи и стрижки, возможных инструментах и ​​способах их реализации, позвольте мне задать более общую основу для важных обсуждений, которые у нас будут, и кратко затронуть ключевой урок из истории финансового кризисы.

В последние годы были предоставлены убедительные доказательства того, что чрезмерный левередж, кредитный бум и последующие эпизоды снижения левереджа были в центре повторяющихся эпизодов финансовой нестабильности с конца 19-го века. [1] Позвольте мне выделить два основных кризиса, в которых ключевую роль сыграло наращивание кредитного плеча и последующее снижение левереджа..

Во-первых, пузырь на фондовом рынке 1927–1929 гг. И последующий «большой крах» 1929 г. сопровождались необычайным ростом с последующим сокращением торговли с использованием заемных средств на фондовых рынках, усиленной маржинальными коллами. [2] Последующая Великая депрессия принесла серьезные экономические последствия. Несмотря на то, что до сих пор ведутся споры о его конечных причинах, Великий крах широко рассматривается как основной фактор. Примечательно, что Великий крах привел к созданию так называемого «Регламента T», который позволил Совету Федеральной резервной системы установить минимальную маржу для операций с акциями, финансируемых частично за счет займов. А с 1947 по 1974 год Федеральный резервный совет часто менял эти минимальные маржинальные требования. Доказательства успеха этого макропруденциального инструмента в обуздании чрезмерного кредита в сделках с ценными бумагами и волатильности фондового рынка в лучшем случае неоднозначны. [3] Тем не менее, важно, что ограниченная сфера действия Правила T, которое позволило инвесторам избежать его воздействия путем замены других форм заимствований на маржинальные займы, была определена в качестве ключевого недостатка. [4] Я вернусь к этому вопросу позже в этом выступлении..

Второй серьезный кризис — глобальный финансовый кризис 2007-2009 гг. — все еще свеж в наших умах. Наращивание избыточного левереджа и последующее уменьшение заемных средств в банковском секторе [5] и на финансовых рынках в целом [6] широко рассматривается как одна из основных причин мирового финансового кризиса. Примечательно, что важным выводом этой литературы является то, что левередж и ликвидность были тесно связаны между собой и усиливали стресс в финансовой системе..

Один из ключевых уроков из истории финансовых кризисов заключается в том, что отрицательные внешние эффекты чрезмерного левереджа и связанных с этим рисков ликвидности, которые приводят к системному риску, обеспечивают фундаментальное обоснование для макропруденциальной политики. Это ограничивает наращивание рычагов в финансовой системе преимущественным образом. В погоне за избыточной прибылью участники рынка иногда используют чрезмерные рычаги, не усваивая системные издержки своего поведения, связанного с риском. К ним относятся вторичные эффекты для контрагентов и финансовых сетей [7] или снижение цен на активы, вызванное продажей пожаров. [8] В большой и постоянно растущей литературе [9] подтверждается вывод о том, что эти системные внешние эффекты чрезмерного левереджа требуют макропруденциальной политики, которая упреждающе ограничивает использование левереджа в качестве способа улучшения общего благосостояния..

Следующий кризис, скорее всего, придет в другой форме и, возможно, охватит другие рынки и компании, но история говорит нам, что было бы справедливо сказать, что чрезмерное кредитное плечо снова сыграет важную роль. В той степени, в которой сделки с деривативами и сделки с финансированием ценных бумаг (SFT) являются основными средствами создания рычага, особенно в небанковском финансовом секторе, это требует превентивных мер регулирования на этих рынках. Позвольте мне теперь объяснить более подробно, почему я считаю, что мы должны наделить макропруденциальные органы властью устанавливать поля и стрижки.

Поля и стрижки как макропруденциальный инструмент

Как спроектировать и реализовать макропруденциальный каркас для наценок и стрижек

Существующие данные и опыт предыдущих кризисов, на мой взгляд, дают основание предоставить макропруденциальным органам полномочия вмешиваться в требования маржи и стрижки. На следующих этапах разработки и внедрения такой структуры существует ряд практических и управленческих проблем, которые необходимо преодолеть и согласовать. [23] Позвольте мне выделить три важных вопроса, которые заслуживают особого внимания:

Во-первых, для облегчения реализации и обеспечения того, чтобы макропруденциальные инструменты эффективно дополняли существующие микропруденциальные правила в отношении практики установления маржи и стрижки, макропруденциальная основа должна основываться на существующих нормативных основах и политических рекомендациях, применимых к дериватам и SFT, на уровне ЕС и на глобальном уровне. Эти рамки включают стандартизированные графики полей и стрижек, которые являются простыми и прозрачными и должны служить основой для установления макропруденциальных полей и стрижек. Эти графики будут служить отправной точкой для калибровки минимальной маржи для различных классов деривативов, а также для минимальных стрижек, применяемых к различным типам ценных бумаг, выступающих в качестве обеспечения.

Во-вторых, обеспечение того, что небанковские организации должным образом подвержены влиянию маржи и требований в отношении стрижки, будет ключевым аспектом любого будущего макропруденциального режима. В значительной степени небанки в настоящее время получают доступ к рынкам деривативов косвенно, направляя свою деятельность через более крупные финансовые институты, которые выступают в качестве принципалов в сделках. Макропруденциальные инструменты должны быть разработаны на уровне транзакций и их участников, чтобы гарантировать, что они могут быть полностью «переданы» небанкам.

Наконец, калибровка и институциональный дизайн инструментов должны были бы избегать арбитража между продуктами и юрисдикциями: инструменты должны были бы применяться последовательно в отношении транзакций с централизованным и не централизованным клирингом, чтобы исключить отход от центрального клиринга. Инструменты также должны быть разработаны таким образом, чтобы контрагенты не могли уклониться от них, бронируя свои операции в другой юрисдикции. Принцип разумной реализации будет заключаться в применении этих инструментов непосредственно к транзакциям, независимо от рынка, юрисдикции или инфраструктуры, где транзакции были зарегистрированы. Одним из способов обеспечения последовательности и избежания арбитража было бы установить эти требования с помощью обще рыночного регулирования в законодательстве Союза в соответствии с подходом к реализации, рекомендованным ФСБ для их минимальной системы стрижки. При таком подходе любая производная транзакция или SFT европейской организации будет облагаться маржей или минимальной суммой, независимо от того, совершается ли эта транзакция с контрагентом из ЕС или не из ЕС или используется централизованный клиринговый орган.

Макропруденциальная маржа и стрижка как инструменты для контроля за левереджем и предотвращения спиралей ликвидности

Наценки и стрижки являются определяющим фактором наращивания кредитного плеча с помощью деривативов и SFT и тесно связаны с процикличностью этого кредитного плеча. Для деривативов начальная маржа определяет величину риска, который может быть создан для данной суммы капитала. В свою очередь, размер стрижки под залог SFT, особенно в репо, определяет сумму финансирования, которую игроки рынка могут получить за данную сумму залога..

Важно отметить, что в нынешней ситуации, когда наложение маржи и стрижки оставлено на усмотрение участников рынка, маржа и стрижка сильно процикличны. [10] В обильные времена низкая волатильность и неприятие риска, а также конкурентное давление приводят к снижению маржи и сокращению расходов, что способствует наращиванию левереджа. Когда цикл поворачивается, более высокая волатильность и более высокий уровень неприятия риска приводят к более высокой марже и стрижкам, усиливая давление снижения левереджа. В результате может возникнуть порочный круг, где более высокая маржа и стрижка вынуждают сокращать заемные средства и увеличивать продажи, создавая спираль ликвидности. Это то, что Гэри Гортон назвал «бегом по репо» во время недавнего финансового кризиса.

Кризис выявил важный вклад этой динамики на рынках деривативов и SFT в системный стресс. Проблемы финансовой стабильности, связанные с деривативами и SFT, в настоящее время широко обсуждаются в растущей научной литературе, подчеркивая системную значимость этих рынков. [11] Для деривативов наиболее яркий пример относится к случаю AIG, чьи значительные позиции в свопах по кредитным дефолтам были основным фактором, вызвавшим его спасение. Наращиванию своего большого производного портфеля способствовала возможность избежать выставления маржи по этим сделкам, что создает серьезный стресс при обращении с маржой. Что касается SFT, особенно репо, то основная проблема связана с чрезмерной зависимостью от краткосрочного оптового финансирования посредством этих транзакций. Действительно, SFT были определены как основной источник рычагов в финансовой системе и как важный фактор уязвимости банков к шокам финансирования и ликвидности. Например, свидетельства для американских брокеров-дилеров показали, что их рычаг был сильно проциклическим, и изменения в репо были основным фактором корректировки в их балансах. [12]

В регулятивных кругах потенциал определения маржи и стрижки в качестве инструмента политики для решения системных рисков на рынках деривативов и SFT уже был выявлен вскоре после мирового финансового кризиса. Действительно, Комитет по глобальной финансовой системе (CGFS) пришел к выводу, что практика маржинальности внебиржевых деривативов и стрижка в SFT являются источником процикличности в финансовой системе, и рекомендовал усовершенствовать эту практику, чтобы ослабить наращивание использовать в хорошие времена и смягчить общесистемные эффекты в плохие времена. [13] Кроме того, CGFS призвала макропруденциальные органы рассмотреть меры, связанные с антициклическими изменениями маржи и стрижек.

С тех пор был достигнут прогресс в области регулирования для ограничения системного риска, возникающего на рынках деривативов и SFT. В 2009 году G20 взяла на себя обязательство провести серьезные реформы на рынке внебиржевых деривативов, включая цель значительно увеличить центральный клиринг деривативов и, при необходимости, переместить их на организованные рынки. Кроме того, несколько пакетов реформ

More Like This


Рубрики


Окрашивание

Метки


Add a Comment

Your email address will not be published.Required fields are marked *

You may use these HTML tags and attributes: <a href="" title=""> <abbr title=""> <acronym title=""> <b> <blockquote cite=""> <cite> <code> <del datetime=""> <em> <i> <q cite=""> <s> <strike> <strong>